美元小幅回落，关注关键技术位的方向选择，目前人民币和日元汇率都已跌至年内低位，央行干预预期增强，有调整可能。美债利率继续上涨，10年期利率升至4.34%持续处于年内最点，除近期风险事件集中导致的避险交易外，美GDP目标再次被调高，经济增长逻辑可能逐步体现。

　　

　　LME库存继续增加，现货贴水扩大。不过由于沪铜进口窗口持续打开，海外铜库存持续增加的空间可能已不大。

　　

　　沪铜震荡小涨，现货升水收窄到350元，9-11升水收窄到400元。由于仍处淡季，下游新订单有限，对铜价高度敏感，价格反弹加上高升水抑制需求。但保税库存偏低，虽然进口盈利持续两周，但到货有限，流通货源不多的情况下仍维持了较高的升水。低氧杆报价较精铜贴水100元，精铜维持价格优势，随着替代效应积累，对铜价的支撑作用增强。

　　

　　统计局公布7月进出口数据，精铜进30.2万吨，环比微增4000吨，累计进口196万吨，同比减少22万吨。7月出口2.7万吨，环比增加4000吨，累计出口19.6万吨，同比增加1.6万吨。分国别看刚果进口铜7.4万吨，不过据报道非洲陆路运输能力弱，洛钼铜集中发运受到很大限制，导致其发运持续低于市场预期。另外7月废铜进口15万吨，环比减少2万吨，累计进口112万吨，同比增加9万吨。8月以来进口比价修复，但体现为废铜进口增加要到10月，废铜整体供应紧张格局维持。

　　

　　总结：现货持续去库，价格结构强势，68000下方价格支撑明显。淡季需求仍弱，宏观情绪影响节奏，随着旺季临近，整体震荡回——维持逢低多头思路不追高。