国内传统消费旺季已过半，随着市场企盼的“金九”落空，多数铜加工材企业对“银十”的消费预期也有所降低。后期需关注国内消费复苏节奏及累库情况。

　　

　　沪铜价格近期呈现振荡行情，表现较为纠结。一方面，欧洲面临疫情二次冲击及美国新一轮经济刺激方案陷入僵局，提升了市场的避险情绪。另一方面，市场企盼的铜下游消费旺季不及预期，也压制了铜价的上行动能。

　　

　　全球铜精矿维持偏紧格局

　　

　　今年以来，全球主要铜矿生产国受到了新冠疫情的较大影响。智利作为最大的铜矿生产国，疫情、罢工等生产干扰因素曾引发市场对铜矿供应的忧虑。目前来看，实际影响远小于市场预期，存在预期差的修正。

　　

　　国内铜冶炼企业冲量迹象明显

　　

　　从9月的生产情况来看，继上半年国内铜冶炼企业大检修基本结束后，9月企业无检修。在废铜和铜精矿等原料供应充足的同时，市场对金九银十的消费仍抱有期待，因此铜冶炼企业产能利用率继续上升，冲量迹象明显。

　　

　　预计9月中国电解铜产量76.69万吨，同比增长6.6%；环比增长2.2%。2020年1—9月中国电解铜产量累计646.8万吨，累计同比上涨0.5%。预计10月电解铜产量环比仍保持增长趋势，增幅有所收窄。

　　

　　从精炼铜进口来看，继6月大幅增长之后，7月再度创出历史新高。不过，自7月中旬开始，精炼铜进口盈利窗口已基本关闭，沪伦比值回落。随着中国冶炼厂结束检修，利用率逐渐恢复，中国对精炼铜进口的需求有所下降。8月精炼铜进口47万吨，环比下降15.29%，同比增59.29%。与往年相比，8 月精炼铜进口量仍处在历史较高水平。

　　

　　消费端来看，国内传统消费旺季已过半，随着市场企盼的“金九”落空，多数铜加工企业对“银十”的消费预期也有所降低。后期需关注国内消费复苏节奏及累库情况。如果中国消费端在10月明显好转，则铜价走势仍有望展开上行。总体而言，预计近期沪铜期货主力合约以区间振荡行情为主，下方支撑位50000元/吨，上方压力位53000元/吨。