家用空调销量已连续两年出现下滑，但今年在新冠疫情的影响下，仅是个位数的降幅，一定程度上也说明全球空调需求的基本盘并没有发生实质性改变。

　　

　　从2020冷年生产来看，全球家用空调产量1.72亿台，同比下降6.3%。其中，中国的家用空调产量是1.4亿台，在全球中占比82.7%，较2019冷年提升了2个百分点，已经连续多年占据80%以上的份额。

　　

　　进出口方面，空调市场出现超预期的表现，据海关数据显示，截止至2020年9月中国空调出口量为199万台，同比增长14.8%。累计方面，2020年1-9月中国空调出口量累计达到3967万台，累计增长12.1%。疫情得到控制后，国内快速复工复产、外贸订单大批回流等因素保证了中国空调出口的稳步增长。

　　

　　就空调行业三大巨头格力、美的、海尔三季度业绩报来看，美的和海尔的营收和净利润都实现了同步增长，而格力的营收和净利润均出现下滑。格力电器第三季度营收为563亿元，下滑2.35%；净利润为73.3亿元，下滑12.32%；美的集团营收为776亿元，增长15.71%；净利润为80.9亿，增长32%；；海尔智家第三季度营收为586.84 亿元，同比增长 16.88%；净利润为 35.20 亿元，同比增长 37.81%。

　　

　　值得一提的是，随着“史上最严”的空调新能效标准正式实施，随着低能效、高耗电的定频以及三级能效变频产品面临淘汰，考虑到企业改造生产线，更换更高效能的元器件，这势必会带来终端空调产品价格上涨的结局。

　　

　　展望2021年，内销方面，疫情对经济活动影响将进一步弱化，竣工回暖延续带动必选家电产品消费提升，行业景气度将持续向上。出口方面，在海外疫情未有较大改变的情况外，家电出口会维持较高增速。长远来看，随着RCEP贸易协定逐步实施，我国家电企业制造优势较强将带动自有品牌出口提升。
      
       家电行业最难时刻已过，当前处于盈利改善阶段，板块估值仍有上行空间。截至第三季度家电行业的公募基金重仓比例处于近三年的底部区域，在基本面加速改善的预期下，公募及外资配置家电行业的意愿增强。展望明年，建议沿三条投资逻辑进行布局：一是空调产业链盈利修复有望超预期；二是厨电产业扩品类带动零售回暖；三是明年上半年家电出口或将延续高增。